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SBI:中国软件国际增长动力强劲 估值偏低

2015-08-03 14:21:10

     最新关注中国软件(28.04-3.11-9.98%)国际是中国大型综合性软件与信息服务企业,提供从咨询,解决方案,外包服务到IT人才培养的端到端软件及信息服务,目前已经覆盖政府,制造流通,金融银行,保险证券,移动应用,电信,高科技,公用事业(3139.530,-83.31-2.58%),能源等多个行业,服务遍布于全球。

  公司客户基础稳固,客户质量极高,为公司带业务带来了稳定的增长。集团2014年收入44.29亿人民币,同比增长38.2%,年度溢利2.55亿人民币,同比增长27.5%。集团的业务分为专业服务业务,外包服务业务,新业务集团以及培训业务,2014年各业务分别占比44.8%,45.7%,7.4%和2.1%。尤其是新兴业务方面,云计算业务和移动互联产品及服务业务增长迅速,收入同比增长110.7%。集团自2003年上市以来到2014年,保持了强劲的增长,收入的年复合增长率达到34.8%。

  SBI观点:公司拥有涵盖政府以及世界各行业的巨头客户,提供综合性的软件与信息服务。政府客户包括20个中国政府部委级机构,100%覆盖前三强中国电信[微博]运营商,100%覆盖中国100强卷烟品牌,以及众多的金融机构,互联网科技以及通信行业的龙头企业。多年的客户积累为公司的收入奠定了坚实的基础,良好的客户质量和广阔的业务前景为收入的增长提供了空间和动力。结合互联网+以及工业4.0对信息技术,系统集成,平台搭建以及运营服务的强劲需求和发展,软件行业整体保持了稳定快速的发展,集团业务遍布中国主要发展热点,包括云服务,民生健康,社会安全,现代农业,在线娱乐以及金融和工业制造,有强劲的增长动力。

  全球性高增长合作伙伴。作为IT服务业的龙头企业,集团全球性高增长的合作伙伴为集团的发展奠定了基础和发展空间。作为微软[微博]国内第一家全球首席供货商,不断加强与微软的合作,包括成为微软语音翻译模型国内唯一供应商,并在去年首次与微软硬件生产部门合作,实现了嵌入式设计业务的突破。在国内成为多家互联网企业的主要服务提供商,是国内唯一具备阿里云[微博]生态下全方位能力云服务商,与阿里在医疗云,政务云方面都取得了较大的发展。公司于2014年成为腾讯游戏服务最大的IT服务供应商,为腾讯游戏提供运营、测试及维护等全面的IT服务后,2015年3月与为众银行签订合约,为腾讯提供卡组织接入产品及数据准备系统。公司作为华为最大的外包市场供应商,华为的发展也使公司的盈利能力稳步提高。2015年7月,公司收购与华为共同持有的合资公司“中软国际服务”后,华为成为公司的主要股东之一,双方的合作也会取得更深入的进展。公司业务近几年也深入到中移动的核心技术层面,包括中标飞信,无线城市等战略项目,成为中移动互联网基地核心供应商,以及全权负责开发中国移动[微博]139邮箱项目等。

        JointForce(解放)平台整合资源,提升效率,增长利润。集团在拥有自主实施产权SOA中间件平台产ResourceOne(R1)平台经理十年研发,变换四大版本的基础上,于2014年5月发布JointForce平台内测版,2014年10月首次亮相阿里云大会,2014年12月正式在京港两地公测,至2014年底平台注册开发者用户8100余人,在线项目700个,截至2015年4月平台注册用户3.7万人,体现了该平台的刚性需求,该平台为IT服务流程和周边服务提供了灵活有效的平台,摆脱了时间和空间的限制,提高了开发效率,增加了公司以及员工的效率。平台的推出优化了IT行业资源的配置,弥补了集团在对中小企业业务中的不足,最大限度的解放了IT行业的生产力,降低了客户成本,为中小客户实现了在线发包,平台组织接包资源,在线开发以及支付的定制化服务,2014年底平台公测增加了公司收益以及毛利率的同时,带动员工收入增长13.5%,提高了员工的满意度和积极性,通过平台,业务线上人员的使用率提高了7.7%,整体项目毛利率提升8.4%。

  公司股价3.10港币,对应市盈率24.9,相对于国内上市同类软件公司市盈率中位数133倍的市盈率,公司估值偏低。  


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